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Conceito de Z-Score
O Z-Score, desenvovido nos anos 60 do século XX por Edward Altman, é um modelo de previsão de falências podendo ser utilizado para detectar problemas financeiros em empresas cotadas em Bolsa. A fórmula de cálculo do Z-Score utiliza diversos rácios que derivam das demonstrações financeiras, nomeadamente os seguintes:
X1 = Capital Circulante / Total dos Activos
X2 = Lucros Retidos / Total dos Activos
X3 = Lucros antes de encargos financeiros e de impostos / Total dos Activos
X4 = Capitalização Bolsista / Valor Contabilístico dos Passivos
X5 = Vendas / Total dos Activos
Para calcular o Z-Score, os rácios anteriores são adicionados depois de multiplicados por um determinado factor de ponderação:
Z = 1,2.X1 + 1,4.X2 + 3,3.X3 + 0,6.X4 + X5
Segundo os autores do modelo, um resultado inferior a 1,81 indica uma forte probabilidade de falência, enquanto um resultado superior a 3 indica uma baixa probabilidade de falência.
Naturalmente que, à semelhança de outros modelos de análise económica financeira, o Z-Score deve ser analisado com os devidos cuidados principalmente no que respeita à qualidade dos dados provenientes das demonstrações financeiras – se os dados contabilísticos estiverem longe da realidade, as conclusões a retirar da análise do resultado do Z-Score não têm qualquer validade.
