Modelo de Análisis de Política Financiera de Ellsworth

El Modelo de Análisis  de Políticas Financieras de Ellsworth fue desarrollado por Richard Ellsworth con base en sus estudios sobre política financiera mientras era profesor en la Harvard Business School y en su anterior experiencia como tesorero en la Kaiser Aetna. El objetivo de modelo es el de mejorar la integración de las políticas financieras y estrategia organizacional, aumentar la capacidad de respuesta de la política financiera a las necesidades operacionales y explorar estructuras financieras alternativas que puedan convertir a la  empresa más competitiva. Para eso el modelo de Ellsworth, constituido por cuatro etapas, explora diferentes alternativas y ayuda a integrar el planeamiento financiero y el planeamiento operacional y comercial.

Como utilizar el modelo:

Las instrucciones para la utilización del modelo son las siguientes:

  1. Identificar los principios críticos subyacentes a las políticas financieras, lo que podrá ser efectuado a través de la respuesta a una serie de cuestiones que permiten el origen y la base lógica de cada principio de política financiera:
  • ¿Cuáles son los principios subyacentes a las políticas financieras?
  • ¿Esos principios son impuestos por la alta administración o por los mercados de capitales?
  • ¿Esos principios son coherentes con las oportunidades y amenazas que se colocan a la organización?
  • ¿De qué forma las políticas financieras afectan al valor de las acciones?
  • ¿Cuáles son los resultados que validan estos principios?
  • ¿Existen pruebas de que no son válidos?
  1. Evaluar políticas financieras alternativas a través del Análisis de su impacto en los principales determinantes del valor para el accionista. Las determinantes del valor para el accionista son las siguientes:
  • La rentabilidad mínima (medida en dividendos y en ganancias de capital) exigida por el accionista dado el nivel de riesgo de cada estructura de capital alternativa y el programa de inversiones;
  • La rentabilidad real del accionista asociado a cada estructura de capital alternativa;
  • La tasa de crecimiento de la rentabilidad real para el accionista.

Un abordaje posible y simple es calcular los cambios para cada uno de los tres factores apenas con base en la experiencia de la empresa.

  1. Evaluar la función del gestor financiero (CFO). Si el control del capital es rígido debido a políticas que no maximizan el valor para los accionistas, esto puede deberse a una falta de orientación operacional de la gestión financiera. Ellsworth presenta varias medidas para aproximar más la perspectiva del CFO a la estrategia organizacional:
  • Basar los incentivos compensatorios en el desempeño de la organización;
  • Identificar valores y creencias del CFO y verificar se están de acuerdo con los objetivos y estrategias de la organización;
  • Escoger CFO’s con experiencia operacional o proporcionar al actual CFO esa experiencia operacional.
  1. Evaluar la función de los gestores operacionales en las decisiones de política financiera. Generalmente esta función es casi o totalmente inexistente. Ellsworth propone algunas medidas para evaluar el desarrollo de los gestores operacionales en la gestión financiera:
  • ¿Existe comunicación entre gestores financieros y operacionales relativamente a la política financiera?
  • ¿Existe un vehículo formal para que los gestores operacionales puedan exprimir sus preocupaciones y críticas relativamente a la política financiera?
  • ¿Los gestores operacionales proponen regularmente proyectos cuyas exigencias de capital puedan necesitar de cambios en la política financiera?

Si las respuestas a estas cuestiones fuesen negativas, Ellsworth defiende que las preocupaciones de los gestores operacionales no están representadas en las políticas financieras y que existe probablemente un control de capital implícito por parte de los gestores financieros que impide a la organización explorar nuevas opciones.

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