O que é um ETF (Exchange Traded Fund)?
Um ETF (Exchange Traded Fund) é um fundo de investimento aberto admitido â negociação em bolsa de valores e que visa obter um desempenho dependente do comportamento de um determinado indicador de referência (seja este índice/segmento de mercado/activo/instrumento financeiro/estratégia de investimento).
Características de um ETF (Exchange Traded Fund)
- Admissão à negociação das participações em bolsa;
- Desempenho relacionado (proporcional ou inversamente) com um indicador de referência;
- Possibilidade de subscrições e resgates “em espécie” ainda que apenas restrita aos “Participantes Autorizados” para o efeito.
- Possíveis Activos Subjacentes ou Indexantes:
- Índices simples ou compostos, internacionalmente reconhecidos ou calculados pela entidade gestora ou outro agente de mercado;
- Segmento de mercado (por exemplo: mercados emergentes/empresas petrolíferas);
- Activo ou cabaz de activos;
- Estratégias de investimento, predominantes no caso dos ETF activamente geridos.
Os activos subjacentes do indicador de referência são variados e permitem a exposição a diferentes tipos de risco. Em particular:
- Instrumentos financeiros (ex: acções/obrigações), instrumentos financeiros derivados, fundos de investimento (por exemplo: hedge funds), etc;
- Matérias-primas (“commodities”), incluindo metais preciosos, cereais, petróleo, etc);
- Taxas de câmbio;
- Taxas de juro.
Modalidades de um ETF (Exchange Traded Fund)
Os ETF têm, tradicionalmente, por objectivo obter a rendibilidade de um determinado índice (por exemplo: PSI 20). A estratégia de investimento permite, normalmente de forma sintética (ou seja pelo recurso a instrumentos financeiros derivados), a réplica do desempenho do respectivo indicador de referência (benchmark).
Exemplo – Leverage ETF & Inverse ETF
Os ETF que têm por objectivo um desempenho correspondente a um múltiplo do desempenho do respectivo indicador de referência são vulgarmente denominados por ETF alavancados (ou “Leverage ETF”). Existem ETF cuja política de investimento é duplicar ou triplicar o comportamento do indicador de referência.
Por outro lado, caso o objectivo do ETF seja o de proporcionar uma performance inversa ao do comportamento do indicador de referência, estamos perante uma outra tipologia de ETF, denominada Inverse ETF (ou “Short ETF”).
Além destes, existem ainda os “Leverage Inverse ETF”, também conhecidos como “Ultra-Short ETF”, e que se apresentam como uma combinação das duas tipologias anteriores, ou seja, têm por objectivo obter um desempenho correspondente a um múltiplo da performance inversa do indicador de referência.
Para a prossecução das estratégias referidas os ETF recorrem à utilização de instrumentos financeiros derivados, como futuros, forwards ou swaps. No caso dos Inverse ETF é ainda frequente a tomada de posições curtas (short selling).
Principais Riscos Financeiros de um ETF (Exchange Traded Fund)
Os principais riscos associados ao investimento em ETF devem ser identificados nos respectivos prospectos e são em regra associados os seguintes:
- Risco de mercado dos activos que compõem o indicador de referência. O valor desses activos pode reduzir-se alterando o valor do indicador de referência e originando a perda do capital investido;
- Risco relativo a constrangimentos inerentes à reprodução do indicador de referência ou do respectivo múltiplo (existência de tracking error);
- Risco de liquidez, quer relativo à negociação das participações em bolsa, quer relativo aos activos que integram a carteira do ETF.
Principais Riscos não Financeiros de um ETF (Exchange Traded Fund)
- Risco de conflitos de interesses por força de coincidência ou ligações entre as várias entidades envolvidas na criação do produto (por exemplo: entidade gestora e emitente dos activos que integram a carteira do fundo) e o respectivo comercializador;
- Riscos jurídicos (alterações no regime legal de tributação ou de transmissão, exercício de direitos, etc.).
References:
CMVM (2012). Guia sobre produtos financeiros complexos.
