Concepto de trampa de liquidez
Trampa de liquidez es la traducción de liquidity trap. Este fenómeno es la explicación dada por John M. Keynes para un acontecimiento monetario-financiero que ocurre cuando la tasa de interés está muy baja.
Keynes estimó que ese fenómeno ocurriría cuando la tasa de interés fuese igual o menor que 2% al año.
Descripción del fenómeno
Este fenómeno puede ser descrito de la siguiente manera: dado que la tasa de interés está muy baja, un aumento en la oferta monetaria no llevará a la compra de títulos porque los inversores imaginan que los precios de esas acciones están muy altos y así tienden a bajar, de la misma forma que la tasa de interés tiende a aumentar. De esta forma, el aumento en la oferta monetaria apenas induce al atesoramiento de la moneda. Así, la tasa de interés no se altera.
El término “trampa de liquidez” se aplica a una economía en que la política monetaria perdió eficacia porque los inversores prefieren mantener liquidez, ya sea porque esperan deflación o inflación muy baja, o sea porque consideran que la demanda agregada es insuficiente. Es decir, los agentes económicos prefieren guardar su dinero a prestarlo o invertirlo porque lo consideran la coyuntura desfavorable.
Como consecuencia de eso, asistimos a niveles bajos de crédito a empresas no financieras y familias, a pesar de una política monetaria expansionista. Los bancos se financian más barato pero exigen márgenes restrictivas en el crédito. Este proceso agrava la situación económica y se convierte, por ello, en un círculo vicioso. De ahí a que se llame una “trampa”.
En este contexto, la política monetaria pierde eficacia porque la liquidez disponible será simplemente almacenada por los bancos. Siendo así, la única solución está en activar la política presupuestaria, poniendo el estado a funcionar como motor de arranque para la economía, movilizando el ahorro privado.
Consecuencias de este fenómeno
La principal consecuencia de la trampa de liquidez se traduce en la posibilidad de la economía poder entrar en una espiral deflacionista.
Se entiende por deflación a la bajada generalizada de los precios de bienes y servicios durante un largo periodo de tiempo, es decir, hay una reducción prolongada en el índice de precios del consumidor.
Lo que sucede es que, en caso de un choque desfavorable sobre la economía provoque recesión y deflación, la rigidez a la baja tasa de interés nominal implicará una subida de la tasa de interés real, con efectos recesivos y deflacionistas adicionales en la economía. Estos efectos serán agravados si existiera rigidez a la baja de los salarios nominales, caso en que la deflación provocará igualmente la subida de los salarios reales, contribuyendo adicionalmente para agravar la recesión
En la Zona Euro, las sucesivas reducciones de las tasas de interés de referencia en los últimos dos años, así como las medidas no convencionales de la liquidez, no se reflejaron en el deseado aumento de los niveles de crédito a la economía real. Admitiendo que la zona euro pueda estar en una situación de trampa de liquidez, la decisión de reducir las tasas de interés sólo es relevante si estuviera asociada a políticas presupuestarias fuertemente expansionistas.
Avances en el estudio de la trampa de liquidez
La teoría tradicional de la trampa de liquidez pertenece a los economistas neoclásicos, de la cual Keynes era un digno representante. La necesidad de construcción de un modelo que permitiese analizar la Década Perdida de Japón (designación dada al estancamiento económico vivido por Japón desde 1990) hizo que el estudio sobre el concepto de trampa de liquidez readquiriera importancia y culminase en su remodelación.
Mientras que en la versión tradicional ese fenómeno emergía de un contexto de incerteza, en la versión moderna resulta de un choque negativo sobre un sistema de ecuaciones en equilibrio. Generalmente este choque ocurre sobre la ecuación de la demanda agregada dinámica derivada del comportamiento optimizador del agente económico.
References:
Brunner, Karl, Meltzer, Allan (1968). Liquidity Traps for Money, Bank Credit, and Interest Rates, Journal of Political Economy.
