Concepto de Credit Spread
El credit spread corresponde a la diferencia entre las yields de las Obligaciones del Tesoro, generalmente de largo plazo, y las yelds de otro título con vencimientos similares, pero presentando el riesgo de crédito diferente. Así definido, el credit spread mide la calidad del crédito de un título en relación a otro de vencimiento semejante pero sin riesgo asociado como es el caso de las Obligaciones del Tesoro. Si por ejemplo, un determinado título ofrece una tasa de rentabilidad del 2,5% y la tasa de rendimiento pagada por una Obligación del Tesoro con vencimiento semejante es del 2,2%, significa que el credit spread de ese título es del 0,3%, es decir, 30 puntos base.
Cabe esperar que el credit spread aumente en períodos de recesión, pues es en esos momentos en que, además de la menor disponibilidad de capital para concesión de crédito, las empresas presentan peores condiciones financieras llevando a que los inversores exijan una prima de riesgo superior. Así, un aumento en el credit spread puede ser una señal de menor capacidad de obtención de crédito resultante de peores condiciones en el balance de las empresas o del deterioro de la capacidad de los intermediarios financieros que proporcionen crédito. Esto supone la existencia de una relación negativa entre el credit spread y la tasa de crecimiento del Producto Interior Bruto.
La agencia internacional de rating Moody´s creó un indicador de credit spread muy utilizado por los inversores basado en un índice correspondiente a una especie de obligación benchmark a largo plazo. Esta obligación de la Moody´s corresponde a la tasa de interés sin riesgo a largo plazo con vencimientos lo más cercanos posibles de 30 años, siendo la diferencia relativamente a este índice utilizado como referencia para medir el riesgo de incumplimiento de determinado título de deuda a largo plazo.
References:
Faust, J., Gilchrist, S., Wright, J., & Zakrajsek, E. 2011. Credit Spreads as predictors of real-time economic activity: a Bayesian model-averaging approach. NBER working papers. www.federalreserve.gov/pubs/feds/2011/201277/201277pap.pdf
