Diz-se que uma opção está in-the-money (ITM) quando proporciona ao seu titular um fluxo de caixa positivo, uma vez que ao exercer a opção de compra irá comprar o ativo subjacente a um preço inferior ao preço de mercado. É uma opção de compra cujo preço de exercício (também designdo por strike) encontra-se abaixo do valor da cotação do ativo subjacente, ou uma opção de venda cujo preço de exercício se encontra acima do valor da cotação do ativo subjacente. No caso de uma opção de venda, irá vender o ativo subjacente a um preço superior ao preço de mercado. In-the-money (ITM), indica que o preço do ativo subjacente de um determinado instrumento derivado como é o caso das opções, é superior ao preço de exercício, no caso de calls, ou inferior ao preço de exercício no caso de puts.
Por exemplo, se tivermos uma ação X a negociar a 10 €, então a opção call com o preço de exercício a 8 €, estará in-the-money.
Uma opção ITM é uma opção com liquidez que apresenta um valor intrínseco maior que zero. Muito provavelmente, o titular de uma opção ITM irá exercer o seu direito de compra ou de venda do ativo-objeto, pois tal condição de negociação é muito melhor do que a compra ou venda deste ativo no mercado. Por esta razão, o valor do prémio pago para aquisição de uma opção ITM é muito mais alto do que o prémio de uma opção out-of-the-money (OTM) ou at-the-money (ATM), cujos prémios são compostos apenas pelo valor tempo.
O prémio de uma opção ITM é composto por seu valor intrínseco (diferença entre o strike da opção e o preço do ativo-objeto no mercado) e pelo valor tempo. Uma opção está in-the-money quando o seu valor intrínseco é positivo.
O valor de uma opção é constituído pelo seu valor intrínseco e pelo valor tempo.
O valor intrínseco de uma opção refere-se está à vantagem imediata que este contrato proporciona ao investidor titular da opção. Assim, uma opção de compra só possui algum valor intrínseco quando o seu preço de exercício (também designado por strike) for inferior que a cotação do ativo subjacente no mercado (preço spot ou à vista), valendo a pena para o titular exercer o seu direito de compra do ativo subjacente. O valor intrínseco de um contrato de opção de compra pode ser calculado pela subtração do preço spot do ativo subjacente ao preço de exercício da opção.
Já o valor tempo refere-se ao potencial de valorização das opções e expectativas dos investidores.
Na modalidade in-the-money, existe ainda deep in-the-money que se verifica quando uma opção com um valor intrínseco muito elevado, e pouco ou nenhum valor temporal. Isto é, uma call em que o subjacente está muito acima do seu preço de exercício, ou uma put em que o subjacente está muito abaixo do seu preço de exercício. Opções neste estado são algumas vezes usadas como substituto para posições longas ou curtas normais, providenciando alguma alavancagem de baixo custo.
References:
Ferreira, Domingos (2008). Swaps e Derivados de Crédito. 1ª Ed. Lisboa: Edições Sílabo.
